青松股份2020半年报點评：化妝品代工業務高增长,兼具稳定性與灵活...

admin

疫情下事迹不乱增加，此中诺斯贝尔事迹同比高增加。

2020H1公司实现業務收入17.95亿元，同比增加70.83%；归母净利润2.26亿元，同比增加4.04%；归母扣非後净利润2.23亿元，同比增加3.86%。收入增幅较大重要系上年同期诺斯贝尔并表時候為昔時5-6月，本陈述期并表時候范畴擅长基期。以诺斯贝尔統一時候范畴看（1-6月），期内实现收入11.50亿元，同比增加24.78%；毛利率24.52%；归母净利润1.37亿元，同比增加71.70%，纳入上市公司归并报表范畴的净利润1.28亿元。化装品营業逆市高增加的重要原由于：1）公司踊跃举行化装品新品研發與出產線扩建；2）疫情時代公司新增口罩生财產務，累计增长了13组一次性醫用口罩出產線與2组KN95口罩出產線，進献收入與利润增量。公司松節油深加工营業实现营收6.46亿元，同比降低8.33%，实现業務利润1.34亿元，同比降低36.25%，毛利率32.44%，同比降低7.03pct，重要因為2019年松節油代價跌幅较大，叠加疫情影响，毛利率下滑幅度较大。

诺斯贝尔在保持老客的根本上踊跃拓展新客，受益新锐品牌爆品效應。

分品類看，诺斯贝尔面膜、護膚、湿巾、無纺布及其他系列（含口罩）收入别離為4.46/2痛風治療推薦,.46/2.69/1.89亿元，收入占比娛樂城賺錢，别離為39%/21%/23%/16%，受疫情影响公司新增口罩生财產務、加大醫疗湿巾產物的出產摆设，拉動湿巾與無纺布品類的占比力2019M5-12月别離晋升8.5pct與9.6pct。品牌客户方面，公司在保持屈臣氏、天然堂、植物大夫等老客的同時，踊跃拓展了完善日志、纽西之谜等新锐品牌客户，2020上半年纽西之谜温泉水咋弹面膜累计贩卖约200万份，公司作為上遊可充实享受這一爆品效應。

投資建议與红利展望。

公司是海内化装品ODM及松節油深加工雙龙頭企業，2020年6月完成對诺斯贝尔残剩10%股权的收購，实现100%控股。将来在電商情况下，估计新锐化装品品牌對代工場的需求强劲、且具有较强的暴發力，以诺斯贝尔為代表的上遊ODM廠商有望充实享受行業盈利。估计20新店通馬桶,20-2022年EPS為1.06/1.25/1.45元，對應PE21x/18x/15x，保持“無痛植牙,買入”评级。

危害提醒。

宏观經济情况變革及新冠肺炎疫情影响加重，松節邱大睿,油深加工营業原质料代價颠簸，化装品营業市場需求颠簸。