“单腿走路”的毛戈平：產品全靠代工,研發费用率不足1%,核心品...

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图片来自視觉中國

自2021年10月首發過會後，毛戈平化装品股分有限公司（如下简称“毛戈平”）的上市之旅终究迎来了新希望。近期，毛戈平IPO平移至上交所，并更新了招股书。

乘着國貨美妝春风而起，毛戈平的事迹百尺竿頭。但细究招股书，毛戈平寄托“MAOGEPING”品牌“一条腿”走路，该產物收入占比超九成，但是该產物的存貨却逐年爬升。此外，钛媒體APP注重到，毛戈平旗下產物重要寄托外协加工定制，無自立出產。而重营销也是毛戈平惯有打法，20台中搬家,2染髮粉餅,2年研發用度率不足1%，但营销用度付出倒是研發用度的50多倍。

毛戈平本人因1995年帮45岁出演《武则天》的刘晓庆打造奼女妝容而名声大噪。打响知名度後不久，毛戈平敏捷投身贸易范畴。招股书顯示，2000年，毛戈平創建杭州汇都，主营化装品营業。2015年，杭州汇都改制為為毛戈平化装品股分有限公司。

招股书顯示，毛戈平重要從事MAOGEPING與至爱毕生两大品牌彩妝、護膚系列產物的研發、出產、贩卖及化装技術培训营業。

此中，“MAOGEPING”品牌定位為高端品牌，包含護膚產物與彩妝產物两大類，单品最高標價达1880元，今朝以中高端百貨专柜直营模式為主。2020-2022年，该品牌錄得营收7.54亿元、12.78亿元、15.72亿元，占主营营業营收比重别離為87.57%、90.95%、95.24%。

MAOGEPING品牌收入節節爬升的同時，毛戈平旗下化装品培训黉舍及至爱毕生两大品牌，却增加乏力。出格是寄但愿于開辟下沉市場的至爱毕生，陈述期内，至爱毕生系列產物贩卖收入别離為3965.94万元、5045.52万元和2899.25万元，占主营营業收入比例别離為 4.6%、3.59%和1.76%。

因而可知，“MAOGEPING”品牌是毛戈平红利的焦點，過分依靠“MAOGEPING”品牌暗地止痛膏推薦，里也有隐忧。数据顯示，陈述期内，公司存貨范围别離為1.2亿元、2.13亿元、3.05亿元，延鼻炎藥推薦,續飙升。

分拆来看，据招股书，2020-2022年，“MAOGEPING”品牌彩妝系列触及到的原质料存貨别離為1801.26万元、2752.24万元、3847.46万元，拜托加工物质存貨金额為1667.01万元、2753.39万元、4200.48万元，库存商品存貨金额為7432.77万元、15070.31万元、21919.91万元。即陈述期各期，触及“MAOGEPING”品牌的存貨金额合计10901.04万元、20575.94万元、29967.85万元，占存貨范围别離為90.83%、96.71%、98.26%。

對付存貨范围飙升，毛戈平在招股书中称，重要原由于陈述期新增直营专柜数目均较大幅度晋升，寄存于直营专柜的库存商品总量上升；為防止断貨，同時斟酌到集采上风，公司得當加大存貨采購量，晋升平安库存的金额。

但是，毛戈平的存貨周转率未见晋升。陈述期内，公司存貨周转率别離為1.68%、1.66%、1.21%。别的，公司焦點品牌“MAOGEPING”產销率呈现了下滑趋向。2020-2022年，MAOGEPING彩妝品牌產销率别離為81.42%、70.36%、76.68%；護膚品的產销率為90.28%、60.37%、60.88%。

是以，不管是從存貨范围、存貨周转天数仍是從焦點品牌MAOGEPING的產销率来看，毛戈平的库存压力不容小觑。

作為建立了二十多年的化装品品牌，毛戈平并未自建出產線。招股书顯示，毛戈平旗下產物重要寄托委外加工、外协议制、直接外購三种情势。此中委外加工方法是由公司供给原质料，外协廠商供给辅料并加工成產物，该种模式下產物本錢重要包含直接质料、加工费與消费税；外协议制方法是公司拜托外协廠商采購原质料并出產加工，外購则是公司直接向供给商采購產物。

不但没有自立出產線，毛戈平對付研發的投入也较為“節流”。陈述期内，毛戈平的研發用度别離為1067.04万元、1370.3万元、1456.02万元，仅占當期業務收入的1.21%、0.96%和0.87%。而2020、2021年，同業業上市公司均匀研發用度率為2.43%、2.38%，高于毛戈平當期研發用度率。

從详细用度组成看，研發用度的大頭是研發职員的薪酬。数据顯示，陈述期内，研發职員薪酬截占比别離為68.87%、69.14%和78.05%。截至2022年底，毛戈平有44名研發职員，占公司員工总数的1.43%。

虽然如斯，毛利率程度顯示毛戈平具有壮大的“吸金钞能力”。陈述期内，毛戈平主营营業毛利率為82.92%、81.82%、82.52%，同期综合毛利率為81.20%、80.54%、81.17%。按照招股书，毛戈平罗列的同業業可比上市公司包含欧莱雅、資生堂、欧舒丹、丸美股分、珀莱雅、贝泰妮等，2020年、2021年前述公司毛利率均匀值别離為72.71%、72.85%。毛戈平领先同業毛利率均值约8個百分點。

對付毛利率较着高于同業，毛戈平在招股书中称，系公司品牌定位、贩卖模式、產物种類與同業業可比上市公司存在必定差别。

比拟在研發投入上的“抠抠搜搜”，毛戈平在品牌营销上堪称不吝重金。2020年至2022年，毛戈平贩卖用度别離為3.71亿元、6.02亿元和7.86亿元，是同期研發用度的35倍、44倍、54倍。此中，该公司同期告白费及营業鼓吹费金额别離為0.96亿元、2.08亿元和3.05亿元，占業務收入的比重别離為10.85%、14.57%和18.16%。

而如斯巨额的贩卖用度也紧缩了毛戈平的利润空間，致使公司的贩卖净利率远不及毛利率這般亮眼。2020-2022年，公司贩卖净利率别離為22.48%、22.84%及20.72%。

现在，間隔毛戈平本人出圈之作已颠末去近30年，在研發投入相對于较低的環境下，寄托代工的毛戈平焦點竞争力是甚麼？又若何支持起本身中高端品牌的定位？钛媒體APP曾就此致函毛戈平，截至發稿，對方還没有复兴。（本文首發于钛媒體APP，作者|夏峰琳）